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2019-05-16 【熱點馬上評】都是坑!千億白馬紛紛爆雷,必看的10大共同點

 

今年以來,A股市場頻繁爆雷,爆雷的公司比往年來的更早一些,也更多一些。

春節前,商譽減值雷倒一大片,而到了近期,不少白馬股也相繼加入爆雷陣營,坑人無數。

其實白馬股爆雷并非新鮮事,從樂視網到三聚環保,從神霧系到東方園林,從三安光電到亨通光電,從康得新到康美藥業,這些以前廣受市場追捧的白馬股,業績說變就變,讓投資者蒙受了不白之冤。

白馬股突然爆雷,究竟有沒有征兆呢?

從公開報表中,我們是可以發現一些端倪的,尤其是現金流。

第一種白馬雷:公司營收沒問題,但現金流極差。

在公司財報上,若經營現金流出現明顯惡化,則公司資金鏈斷裂的風險就會大增。

此前的樂視網、神霧環保、三聚環保、東方園林等,都是現金流問題。這些公司賺的利潤,其實是應收賬款,公司對賬面利潤幾乎沒有支配能力。而這些公司的運營,是靠融資、靠負債,質押比率奇高。在這種情況下,一旦出現現金流斷裂,則公司利潤分分鐘就沒了,股價也會直線墜毀。

這些公司的現金流斷裂方式不同,有的是擴張太猛,有的是靠融資度日,有的是杠桿太高,但給股民帶來的傷害,同樣沉重。

因此,如果上市公司多年來利潤很漂亮,但經營現金流卻很差,應收賬款或者存貨又很高,公司只能靠融資來維持正常經營,那么這種公司爆雷的可能性就非常大。

第二種白馬雷:公司營收沒問題,現金流也不錯,但大量借債。

這種雷的代表品種就是大名鼎鼎的雙康——康美藥業和康得新。

康美和康得新爆雷均源自被質疑:賬上明明有大量的現金,為啥還要從外面大量借錢?賬上現金的利息收入為什么對不上號?好事者按圖索驥,最終才發現這兩家公司的現金緊缺問題,此前康得新的幾期債券就無法按時兌付。

這二家公司的共性就是:現金流不差,但多年來分紅額卻都低于再融資金額,而且賬上現金跟財務費用不匹配。

由此可見,排除此類白馬雷的關鍵,是要弄清楚公司的運營邏輯。如果公司現金流很好,卻又大額借款,那么現金到底流向哪里了?流向之處有沒有為公司帶來利潤?投資者多問幾個為什么,才有可能發現隱患,從而避免踩雷。

除此之外,A股市場還有各種花樣的雷,如下一些指標供大家參考:

1. 大額商譽,商譽占凈資產比例極高。

2. 極高的質押比例。

3. 公司高管頻繁、大額減持。

4. 常年經營性現金流為負或遠低于凈利潤,應收賬款或存貨暴增。

5. 公司利潤現金流良好,累計分紅金額之和卻遠小于再融資金額之和。

6. 凈現金充沛,但利息費用不符。

7. 公司與許多莫名其妙的客戶交易。

8. 公司凈利潤率大幅拋開行業平均,與行業特性不符。

 

根據指標1和2,我們提取了商譽占凈資產比例前10股權質押比例前10的上市公司,供投資者參考:

一些不良上市公司,為了錢,謊言可以變為真相。而真相,可能比謊言還要可怕。所以在選擇好公司的時候,有時不必求新求異,市場上公認的大白馬,幾個巴掌就能數得過來,無非是那些我們耳熟能詳的公司,茅臺、招行、格力、萬科等等。

常在河邊走,哪有不濕鞋。在市場待久了,投資者難免會攤上一個半個的爆雷公司。解決這個問題的根本,還是在于投資理念:早建立資產配置的理念,不要在某只個股上過分重倉,將投資分散在不同的領域中。如此,即便不幸踩雷,我們也不會很痛,對不對?

 

【風險提示】投資有風險,入市需謹慎

【免責聲明】本資料為公開數據匯總整理的結果,可能存在不準確性,僅供參考。本資料不構成對任何人的投資建議,亦非作為出售或購買證券或其它標的的邀請。平安證券不對因使用本資料而導致的損失承擔任何責任。平安證券對本資料擁有最終解釋權。

 




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